| 發(fā)布日期： 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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公司的業(yè)務(wù)主要有三塊構(gòu)成,母公司的疫苗業(yè)務(wù)、長春祈健的水痘疫苗、成都蓉生的血液制品業(yè)務(wù)。 母公司的主打品種含麻疹成分疫苗自3 月份開始恢復(fù)批簽發(fā),我們預(yù)計今年麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗可以銷售500 萬人份左右。麻風(fēng)二聯(lián)疫苗今年可以銷售1600 萬人份左右。預(yù)計乙肝疫苗可以實(shí)現(xiàn)銷售約2000萬人份。但是去年的疫苗降價帶來的影響將在今年體現(xiàn),因此我們認(rèn)為母公司的疫苗業(yè)務(wù)今年較去年不大會有明顯增長。長春祈健的水痘業(yè)務(wù)由于新進(jìn)入者的增多,競爭加劇,今年有可能面臨量價齊跌的局面。考慮到漿站數(shù)量增加,成都蓉生的血液制品業(yè)務(wù)的增長相對較為確定。 整體而言,我們認(rèn)為公司2010 年在成都蓉生血液制品業(yè)務(wù)的帶動下仍可保持相對較快的增長,但是2012 年亦莊基地投入運(yùn)營之前公司主營業(yè)務(wù)難以取得新的突破。 在我們的假設(shè)條件下,我們預(yù)測公司2010-2012 年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.55 元、0.57 元和0.62 元,以7 月13 日收盤價19.8 元計算,對應(yīng)動態(tài)PE 分別為36 倍、34 倍和32 倍。考慮到2010 向成都所及北京所增發(fā)和2011 年非公開增發(fā)的稀釋,則可實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.52 元,0.47 元和0.51 元,對應(yīng)動態(tài)PE 分別為38 倍、42 倍和39倍。雖然目前公司的主業(yè)經(jīng)營平淡,難以取得突破式增長,但是考慮到公司的最大看點(diǎn)是中生集團(tuán)的資產(chǎn)注入。目前公司隨醫(yī)藥板塊下跌幅度較大,目前的估值水平已經(jīng)降至08 年最低點(diǎn)時的估值水平。 站在醫(yī)改的高度看,公司業(yè)務(wù)并不涉及“以藥養(yǎng)醫(yī)”,不是目前醫(yī)改的改革對象,我們認(rèn)為公司受醫(yī)改政策的沖擊較小。結(jié)合目前的估值水平我們上調(diào)公司評級至“買入”。 | ||
