| 發布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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利卡汀療效確切,生物業務起錨遠航。單抗產品利卡汀的發展情況是市場關注的焦點,我們之前分析,上市三年的利卡汀沒有放量的關鍵是其實際療效沒有最終確認,而四期臨床報告給予了我們肯定的答案。我們認為利卡汀對于肝癌治療具有里程碑式的意義,將被越來越多的醫患采納為首選治療方式,其放量最根本的障礙已不復存在。我們維持對利卡汀2010年1000~1200支和2011年2400支左右的銷量判斷。 三七通舒高增長,中藥業務星光閃閃。2010年1-6月藥業公司及集團制藥廠累計實現含稅銷售收8,893.56萬元,同比增長62.79%;累計實現利潤總額1,039.68萬元,同比增長87.52%。三七通舒膠囊上半年營業收入4200余萬元,同比增長78%,超過我們增長60%的預期,今年全年收入很可能過億;鼻淵舒口服液也實現了22%的超預期增長。我們上調了中成藥業務全年的盈利預測,并認為2010~2012年公司中成藥業務收入將實現每年40%以上高增長。 超級合同超預期,鋼構業務何時剝離?華神集團的四塊主營業務,華神鋼構因為毛利率遠低于其他三塊業務,是資金使用效率最差的。鋼構公司7月底1.62億的大合同大幅提升鋼構公司盈利預期,也大幅影響了公司今年整體的EPS水平(今年EPS我們從0.11元調整到0.04元),但因我們采用分業務估值,事件對公司整體估值其實影響不大。我們認為隨著生物制藥和中成藥逐漸發展壯大,鋼構業務剝離出上市公司應是大概率事件。 “強制免疫”難預期,獸用業務繼續蓄力。豬偽狂犬疫苗如能進入農業部強制免疫名單,獸用公司的“撲偽優”產品很可能受益,但目前該塊業務自給不難,大幅盈利較難。 盈利預測:根據公司實際發展情況,我們下調了公司2010年EPS至0.04元,上調公司2011、2012年盈利水平至0.24元和0.46元。公司發展最大疑云逐漸散去,我們堅持看好利卡汀在肝癌治療領域的應用前景,維持對公司的“買入”評級。 風險提示:利卡汀推廣慢于預期;中成藥業務發展速度低于預期。 | ||
