| 發布日期: 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年3季度業績符合預期: 2010年1-9月份取得收入20億元,同比增長6.4%;取得凈利潤3.29億元,同比下降6%,折合每股收益1.11元。扣除公允價值變動、投資收益等非經常性損益后的凈利潤同比增長15%,基本符合預期。 正面: .公允價值變動和投資收益合計盈利約400萬,去年同期為盈利5900萬元?鄢墙洺P該p益影響,公司經營性凈利潤同比增長約15%。 .報告期內應收賬款和存貨有所增加,但是應收票據大幅降低,經營性現金流同比增長19%至4.3億元,顯示公司維持了較高的經營質量。 負面: .去年同期受益于甲流疫情抗病毒顆粒熱銷,而今年由于流感未出現大規模流行,該產品銷售同比大幅下滑,與此同時老的制劑品種銷售增速放緩,影響了整體業績。 發展趨勢: 作為一個老牌的OTC生產企業,公司具備較好的品牌和制造基礎,但受制于銷售體系和新品種缺乏,收入增長趨緩。為此公司持續推進營銷改革,并進行產品結構調整,著力發展專科用藥。未來公司將與外部合作開發新處方藥物,進入單抗和疫苗領域,為產業轉型和升級做好準備,奠定更長期的發展基礎。 盈利預測調整: 基于市場變化趨勢和公司財務數據,我們調整了投資收益和公允價值變動項目的預測值,2010、2011年的業績預期分別下調6%和4%至1.58和1.89元,對應動態市盈率26x和22x。公司維持穩健發展,估值處于板塊低端,維持“審慎推薦”評級。 風險: 營銷體系瓶頸,原料藥價格波動。 | ||