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投資要點

1.疫苗行業未來保持快速增長。國內疫苗供給不能滿足國內確定而巨大的需求。我國疫苗行業的銷售額占醫藥行業總銷售收入不到1%,遠低于全球2.5%的水平,我國的疫苗行業還有很大的成長空間,未來幾年國內疫苗市場整體年均增長率將超過15%。

2.營銷實力強大。公司是國內二類疫苗的龍頭企業,公司建設了一個行業內規模最大、覆蓋最全、深入終端的營銷網絡體系。募集資金后將繼續健全市場網絡體系、擴建辦事處、增加營銷人員。

3.自主研發產品的銷售收入逐年增加,毛利率高。公司目前上市的自主產品包括ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗和注射用母牛分枝桿菌3個品種,這3個品種2010年中期毛利率分別為96.74%、92.59%、86.51%。

4.公司研發實力強大,發展前景廣闊。公司已經完成A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和Hib疫苗的臨床研究,正在申請藥品批準文號,未來這兩個產品上市后,將極大豐富公司的自有產品線。已完成注射用母牛分枝桿菌輔助治療支氣管哮喘臨床研究,臨床結果良好,新藥申請文件已獲國家藥監局受理。公司擁有專利數量12個,在研項目數量為16個,在國內同類上市公司中名列前茅。

風險提示:新產品獲準生產晚于預期,在研項目進展緩慢,產能擴大低于預期,短期看公司估值相對偏高。