| 發(fā)布日期： 2011-03-28 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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行業(yè)策略:基于行業(yè)降價政策陸續(xù)出臺并趨緩,以及一季報后對業(yè)績的過高預(yù)期逐步修正,行業(yè)未來負(fù)面因素將逐步減少,預(yù)計二季度后期醫(yī)藥股將逐步迎來投資的機(jī)會。我們建議二季度繼續(xù)首配我們前期推薦的規(guī)避政策風(fēng)險組合,并視基藥定價政策的出臺情況擇機(jī)加大對獨(dú)家品種的配置。 推薦組合:1、保健類中藥:同仁堂、康美藥業(yè)、云南白藥、東阿阿膠、紫鑫藥業(yè)2、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)、生物制藥:愛爾眼科、尚榮醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、華蘭生物3、國際化及研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè):海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、恩華藥業(yè)4、維生素:浙江醫(yī)藥、新和成 5、成本控制能力強(qiáng)、規(guī)模大、受益于基藥的龍頭:科倫藥業(yè) 6、受益于基層需求釋放的獨(dú)家品種:中新藥業(yè)、華潤三九、雙鶴藥業(yè)、昆明制藥。 行業(yè)觀點(diǎn) 行業(yè)2011年繼續(xù)保持快速增長:我們預(yù)測行業(yè)銷售收入增速23%,利潤總額增速約為28%.預(yù)測的基礎(chǔ):一方面來自于今年是政府完成8500億增量投入資金承諾的最后一年,財政投入方面我們預(yù)計還有近800億的增量;另一方面源自醫(yī)藥商業(yè)、生物行業(yè)振興規(guī)劃的出臺、基本藥物假設(shè)逐步完成、公立醫(yī)院改革(尤其是縣級)的開展,這些政策會保證部分子行業(yè)(如商業(yè)、生物、中藥、服務(wù))的快速發(fā)展。 藥品降價逐步落實,后續(xù)政策逐步趨緩。隨著3月份發(fā)改委對抗生素等品種降價,政府對醫(yī)保品種的價格梳理逐步展開;我們預(yù)計后續(xù)還有幾批品種降價,降價幅度預(yù)計跟前兩次類似,在20%左右;同時按照慣例,新進(jìn)醫(yī)保品種的降價也會年內(nèi)出臺。這樣來看,去年一年困擾投資者的降價問題逐步落地,政策的風(fēng)險陸續(xù)釋放。從我們目前掌握的情況看,后續(xù)很難再有超預(yù)期的政策負(fù)面因素,行業(yè)逐步進(jìn)入政策穩(wěn)定期。隨著新版“GMP”政策的推行,不排除還會有利好價格政策出臺的可能。 基本藥物預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。基本藥物地方政府的降價幅度已經(jīng)到位,“兩會”期間甚至出現(xiàn)了“價格虛低”的爭論。近期政府表示將對一些成熟的基藥品種制定全國統(tǒng)一價,我們認(rèn)為這有助于遏制各地的政策惡性價格競爭,對企業(yè)是一種保護(hù);隨著基藥降價政策的逐步穩(wěn)定,基藥市場擴(kuò)容的利好預(yù)期將顯現(xiàn)。時間點(diǎn)我們預(yù)計從中旬開始體現(xiàn)。 政策預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)之后,投資機(jī)會將逐步來臨。 市場投資風(fēng)格偏好等不可控因素;基藥放量時間低于預(yù)期。 | ||
