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投資要點：

公司將收購江西制藥進軍處方藥市場。針對江西制藥股權較為分散的特點，公司擬受讓其75％以上股權，重點解決股權轉讓、職工身份置換等問題。我們預計這次股權轉讓需要較長一段時期來完成；

江西制藥在化學藥領域有較強競爭優勢。作為江西省第一家醫藥企業，江西制藥具備數百個制劑及多種原料藥生產能力。目前年營收規模約2億，其中高純度精制硫酸小諾霉素針劑銷售規模較大，其它克拉維酸鉀原料藥、抗生素類胃內滯留型緩釋片劑增長空間也很廣闊；

醫藥業務近期銷售趨勢轉好。上半年醫藥業務因大幅消減代理商等渠道調整導致增速有所下降，但從8月以來，藥品和健康產品的銷售形勢已經有明顯好轉，預計3、4季度醫藥營收將會呈現較好增長勢頭；

閃亮制藥等集團資產有望注入。集團旗下的閃亮制藥目前收入規模約1億，未來有望和藥用塑膠資產一起被注入進來，公司產品線將進一步豐富；

公司內生增長和外延擴張齊頭并進，維持推薦評級。公司OTC產品經過渠道調整后未來增速將會明顯加快，暫不考慮收購江西制藥和集團資產注入，我們預計公司10-12年的EPS分別為0.51、0.62和0.75元，維持推薦的投資評級。

風險提示：

銷售渠道調整給主導品種增速帶來一定影響。