| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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昨日，第二次沖擊中小板成功的吉林集安益盛藥業股份有限公司(002566.SZ，下稱“益盛藥業”)開始詢價及推介，將發行2760萬股。公司此次募資項目將不再包括生產周期長達7年的非林地栽參項目。《第一財經日報》記者還發現，與募資項目同時變化的，還有公司主營產品的構成。 根據益盛藥業2009年末的第一份招股書，振源膠囊及生脈注射液是公司主營產品，2007年、2008年和2009年1~6月銷售收入分別占當期營業收入的72.35%、76.03%和71.11%。時隔一年，清開靈注射液因銷售增長迅速而成為第三項主營產品。2011年公司新招股書顯示，2008年、2009年和2010年清開靈注射液分別占當期主營業務收入的6.81%、11.53%和21.76%。 2009年及2010年，益盛藥業清開靈注射液的增長幅度分別為109.87%和113.19%，分別占當期營業總收入的11.53%和21.76%。對此公司歸因于清開靈注射液在2009年8月進入《國家基本藥物目錄》帶來的利好。 益盛藥業清開靈注射液的上佳表現幾乎不遜于行業龍頭神威藥業(02877.HK)。后者2010年半年報顯示，其綜合毛利率從70.5%降至69.5%。而益盛藥業的清開靈注射液毛利率卻顯著走高，由2009年的59.36%上升到2010年的64.64%，并將公司綜合毛利率直接推高1個百分點。 益盛藥業董秘李鐵軍告訴記者，該產品原本銷售基數較小也是帶來高增長的原因之一。他還稱：“公司在生產清開靈方面并沒有什么降低成本的方法，毛利率也是看市場情況，并沒有顯著上升。” 對此，北京一位行業分析師指出：“清開靈注射液已經是一個比較成熟的產品，公司如果沒有成本優勢，很難找到進一步的增長點。” 此外，記者計算發現，益盛藥業獨家產品振源膠囊營收增速從2008~2009年的21.7%下降到2009~2010年的16.8%，另一主營產品生脈注射劑增速也從31.7%下降至6.4%。另一專利產品桂附地黃膠囊2010年銷售量也同比下降1.28%。僅有新藥心悅膠囊增速較快，但其2010年營收占比僅0.86%。 李鐵軍表示，公司主營藥物如振源膠囊、生脈注射液等增速放緩，主要原因是產能不足。而近年清開靈注射液產能迅速擴大，抑制了生脈注射液的生產。 而振源膠囊、生脈注射液與桂附地黃膠囊專利將分別于未來1到2年內到期，除桂附地黃膠囊外，益盛藥業均不可再次申請延長中藥保護。對該不利因素，公司招股書稱將加大對心悅膠囊的市場開發力度，并加強新產品研發力度。但公司招股書顯示，擬籌資建設年擴產2億粒硬膠囊劑生產線建設項目，其中振源膠囊1.2億粒/年、心悅膠囊0.5億粒/年、桂附地黃膠囊0.3億粒/年，心悅膠囊并非占主角。 而年擴產1億支針劑生產線建設項目則包括0.7億支/年的生脈注射液和0.3億支/年的清開靈注射液。恰成對比的是，清開靈注射液在2008年到2010年短短兩年間銷量增長347.43%，而前者增幅僅為29.39%。 “清開靈注射液成長迅速，對主營收入貢獻很大，募資項目卻主要放在增速放緩或者銷量下降的產品上，確實讓人難以理解。”上述行業分析師認為，也不排除公司出于保守起見，有意調低主營產品的銷售量，以減弱投資者對未來業績波動出現的心理落差，“如果這種猜測成立，也說明相關方面對其未來沒有足夠信心。”
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