| 發布日期： 2010-08-18 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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證監會發審委今日將審核九州通醫藥集團股份有限公司（下稱“九州通”）首發申請。 《第一財經日報》記者查閱其招股說明書申報稿（下稱“招股書”）發現,其實際控制人劉氏三兄弟劉寶林、劉樹林、劉兆年先后通過14次自然人增資、5次自然人股權轉讓套現及13次投資公司注資等方式,在資本市場嫻熟地玩著“左手倒右手”的資本游戲。 至于其背后的資金流向卻是撲朔迷離。 按九州通描述,2009年公司營收189億元,凈利潤3.03億元,與之匹配的卻是“負債率68.33%”的數據。而為還債,九州通甚至擬從本次IPO募集的8.998億元中拿出3.2億元用于補充流動資金。 此外,該公司在業務上存在諸多不規范之處,在上市前36個月內曾遭受過行政處罰,這涉嫌違反證監會上市文件的相關規定。 8年間資本高頻“倒手” 1999年3月9日,劉寶林和劉樹林分別以現金154萬元和46萬元共同出資設立武漢均大儲運公司（下稱“武漢均大”）。此后,兩人先后三次以現金方式增資,短短半年,武漢均大注冊資本增至1100萬元,比成立時增長達450%。 隨后3年,劉氏三兄弟先后14次以現金方式增資,截至2002年7月武漢均大注冊資本達7600萬元。 2003年起,武漢均大引入中山廣銀、上海弘康、武漢楚昌、北京點金4家投資公司,劉氏三兄弟通過5次股權轉讓,成功套現8600萬元。而這4家投資公司均在劉氏三兄弟控制之下。 根據招股書,上述4家投資公司的資金大部分來自劉氏三兄弟及其家族從事“零星的房地產、飯店業務”、20世紀90年代末至21世紀初在各地醫藥市場經營多年所賺取的利潤。 “零星的房地產、飯店業務”牽涉到劉寶林名下另一子公司武漢銀都,該企業主要從事房地產業務,曾經在武漢地區擁有KTV夜總會。 此后,作為上述4家投資公司實際控制人的劉氏三兄弟又先后13次向擬上市公司注資1.9655億元,并對公司名稱進行了變更,從武漢均大變成九州通,并確立“醫藥批發、零售連鎖及藥品研發生產”為主業的全新定位。 終于,劉氏三兄弟一系列動作引起國際PE機構獅龍國際的注意。2007年7月,獅龍國際向該公司增資6000萬美元,令其資產規模即刻翻倍達到7.832億元,為進軍A股市場奠定基礎。 63名自然人閃電“抄底” 自獅龍國際注資以來,劉氏三兄弟沒有再對九州通進行瘋狂的現金增資。2008年10月20日,公司完成股份制改造,股本總額11.71億股,每股面值1元。 去年8月16日,劉樹林等63名自然人以現金方式按照每股1.03元的價格增資合計1.03億元,折合1億股。至此,九州通總股本由11.71億股增至12.71億股。 記者根據本次擬發行1.5億股、募集資金8.998億元的數據計算,不算溢價,九州通每股發行價至少在5.99元以上。如此一來,一年之間,63名自然人“閃電”入股的增資動作可為他們帶來至少6倍的財富增值。在等待上市的時間較2007年入股的獅龍國際（出資4.63億元,得到股份2.32億股）縮短兩年的情況下,投資成本降了一半,這是怎樣的“抄底”絕招？ 以九州通副董事長劉樹林為例,其以自然人股東身份閃電增資了3501.72萬股,加上其所持的三大股東北京點金、中山廣銀和武漢楚昌24%、47.37%和25.85%的股份,劉樹林的個人資產規模有可能在本月18日后升至9.86億元。 同樣,劉寶林占45.63%的權益,按每股5.99元的最低價計算,財富將達到34.71億元;劉樹林11.71%的權益,財富最少8.9億元。至此劉氏三兄弟財富最少膨脹至53.47億元。 而此前未持股的公司黨委副書記程波濤通過去年閃電入股,待公司上市后可獲收益78.17萬元,而其入股成本僅13.44萬元。 發行前36個月內受處罰 據招股書,在公司所有披露高管中,除溫旭民、陳啟明、牛正乾有醫學功底外,其余高管都非學醫出身。而招股書還顯示:“2007年至2009年,公司及其下屬公司存在因違反藥品管理相關法律法規的規定被藥品監督管理部門處以經濟性行政處罰的情形”。 上述處罰包括三類:上游廠家或經銷商的藥品存在質量瑕疵而被藥品監管部門處罰的情形共35例;下屬企業福州九州通有員工非法售賣藥品,涉案個人被逮捕,福州九州通被行政處罰;下屬醫藥生產企業京豐制藥生產的藥品發生質量問題被藥監主管部門認定為劣藥,并受到處罰。 按證監會32號令《首次公開發行股票并上市管理辦法》第二十五條“發行人不得有下列情形”之第二項,“最近36個月內違反工商、稅收、土地、環保、海關以及其他法律、行政法規,受到行政處罰,且情節嚴重”。九州通發行人自身以及子公司的行政處罰已經涉嫌違反此規定,當然也涉及到如何定義情節嚴不嚴重的問題。 三分之一募資用于還債 就九州通本身而言,它是國內業務范圍可覆蓋全國主要地區的兩家醫藥商業流通企業中的一員。在全國上萬家醫藥商業企業中位列第三名,2006至2008年的市場占有份額分別為3.83%、3.96%和4.05%,呈現逐年上升的趨勢。 同時,公司財報還披露,其去年營收189.22億元,凈利潤3.03億元。這組數字非常驚人,因為身為一家民營企業,其營收僅次于A股醫藥板塊營收龍頭上海醫藥(600849),但凈利潤卻遠遠高于上海醫藥。上海醫藥去年營收195億元,凈利潤僅1.7億元。 即便如此,其招股書仍提出,有3.2億元募集資金將用于改善公司財務結構,補充公司業務拓展所需的流動資金。也就是說,超過三分之一的募資將用于還債。 按招股書描述,公司通過引入境外投資者、銀行借款、票據融資等方式,補充大量流動資金,但也造成資產負債率較高、財務費用支出加大等狀況。 數據顯示,公司資產負債率從2007年的51.14%已升至2009年的68.33%。 | ||
