| 發布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
振東制藥(35.880,0.10,0.28%)(300158)本月7日在創業板上市。本次發行數量為3600萬股，發行價為38.8元/股，對應市盈率82.58倍。 振東制藥主要從事中藥制劑、化藥制劑的研發、生產和銷售，以巖舒注射液為核心產品，致力于中藥抗腫瘤系列用藥的研發、生產和銷售，目前已形成了抗腫瘤藥物、抗心血管疾病類藥物和抗感染類藥物三大系列產品，其中巖舒注射液、舒血寧注射液、冠心寧注射液、阿莫西林鈉氟氯西林鈉是公司目前收入及利潤的主要來源。 公司主導產品巖舒注射液是癌癥的輔助治療藥物，為全國獨家產品，入選中藥保護品種(保護期至 2017 年7月)，其產品配方及制備技術為公司獨有。2003年5月被國家科技部確定為治療非典8種專業用藥之一，并被列入國家級863火炬計劃。根據藥企情報網《2008 年抗腫瘤中成藥醫院市場監測報告》，2008年該產品在全國中藥抗腫瘤藥銷售排名中位居第三，處于行業領先地位。 振東制藥產品貯備豐富。公司現有11個劑型，359個品種的生產批文，產品形成了抗腫瘤藥物、抗心血管疾病類藥物和抗感染類藥物三大系列的強勢產品群。公司有180個藥品進入2009年公布的《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥物目錄》，其中甲類84個，乙類95個，民族藥1個。豐富的產品儲備為公司未來的發展打下了厚實的基礎。 公司近幾年業績增長迅速，2007-2009 年，實現營業收入3.15 億元、4.61 億元和 5.29 億元，復合增長率為 29.50%。實現凈利潤3923萬元、5939萬元和 6802萬元，復合增長率為 31.69%。綜合毛利率分別為86.83%、79.92%、77.87%，高于行業平均水平。 產品優勢提升核心競爭力 據衛生部統計，2007-2009年抗腫瘤藥物市場恢復高速增長，2009年達到了405億元，同比增長了28.57%。隨著我國人口老齡化程度的加劇以及抗腫瘤藥物潛在需求的釋放，預計我國抗腫瘤市場今后幾年仍將保持高速增長。 根據南方醫藥經濟研究所的統計，2009年腫瘤中成藥中市場份額位居前10位的藥品中有6個產品為注射劑劑型，并且僅這6個注射劑產品便占據了腫瘤中成藥市場 41.0%的市場份額。公司主導產品巖舒注射液占據6.5%的市場份額，位居第六。 主導產品成長空間廣闊。市場需求的增長及公司產品的市場地位，使公司主導產品巖舒注射液保持平穩增長。2007-2009 年該產品的復合增長率為15.61%，其毛利率穩定在95%左右。2009年實現銷售額3.7億元，占公司總收入的71%。2010年上半年，巖舒注射液銷售收入達到了2.04億元。未來兩年仍有10%~20%的增長空間。 二線產品快速成長。公司營業收入的快速增長還得益于舒血寧注射液等二線產品的快速增長。其中，舒血寧注射液銷售收入從2007年的672萬元增長到2009年的3249萬元，復合增長率為 119.82%。2010年上半年，舒血寧注射液實現銷售收入2713萬元，達到去年的7成。該產品目前國內共批準了9家企業進行生產，振東制藥在2009年的銷售量排在第二位。 業內預計，舒血寧注射液2010年銷售額達5500萬元左右，2011年增速將達30%以上；注射用阿莫西林鈉氟氯西林鈉2011年銷售額有望突破8500萬元，2012年或成為過億品種。芪蛭通絡膠囊是全國獨家品種，銷售規模約8億元，是公司重點打造的產品之一。 總體來看，公司的二線品種目前銷售額較小，但增長潛力較大，有望成為未來的利潤增長點。 在研產品值得期待。目前公司在研品種中，進入注冊程序的有13個，臨床前研究品種15個，其中獨家品種黃芪總皂苷非常值得期待。 公司的主導產品、二線產品及在研產品，已形成可持續發展的產品梯次，并具有較強市場競爭優勢，成為公司后續發展的基石。公司產品的核心競爭優勢得以充分體現。 募資項目打造完整產業鏈 近年來，公司在著力培育現代中藥研發生產環節核心競爭力的同時，逐步開始向產業鏈上下游延伸以完善產業鏈結構。 募資項目3.2 萬畝苦參GAP 種植基地的建設已初具規模。“3.2萬畝苦參GAP 種植及中藥飲片加工”被列為國家農業綜合開發重點項目。公司擁有的全國苦參種植資源圃是國內唯一的苦參野生資源寶庫，“苦參種植及加工技術”被列入山西省科技攻關計劃獲得省級“ 科技成果獎”，已申請國家發明專利，該技術發明具有技術完善、高產穩產、藥材品質好、可實現標準化操作等特點。公司的原材料供應將得到充分保證，也有利于公司從源頭上控制產品質量。 下屬醫藥商業公司通過國家藥品經營質量管理規范認證，獲得了藥品配送經銷權，形成了集“種、研、產、供、銷”為一體的產業鏈布局，增強了競爭力，為公司未來的業務發展打下了堅實基礎。公司形成了從種植到制劑加工、銷售的完整產業鏈。 本次募集資金的項目還有小容量注射劑擴能改造、泰盛制藥新建凍干粉和無菌粉綜合制劑工程和開元制藥年產1.5億袋顆粒劑工程項目。項目建設完成后，將分別形成以振東制藥、泰盛制藥和開元制藥為主的小容量針劑、粉針及顆粒劑生產中心和中藥提取三大生產基地，擴大生產銷售規模，解決了公司高速增長將面臨的產能不足問題并實現巖舒注射液的產業鏈一體化。 振東制藥正通過整合種、研、產、供、銷等產業鏈關鍵環節強化企業核心競爭力，成為國內中藥行業的領先企業。 安信證券預測公司未來 2010-2012年營業收入分別同比增長46.55%、30.84%、24.63%，年復合增長率(2009-2012)為33.70%。2010-2012年攤薄后EPS分別為0.63元、0.99元和1.21元，凈利潤同比增長 33.64%、57.26%、22.17%，年復合增長率(2009-2012)為36.93%。
| ||
