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業績持續穩定增長：公司業績在前三季度保持了穩定的增長，其中第三季度實現銷售收入14.09億元，同比增長了8.4%，增速環比回升了3.5個百分點。第三季度實現凈利潤1.38億元，同比增長22.9%，增速基本保持平穩。公司利潤增速快于銷售增速的主要原因是工業業務的占比持續提升，導致綜合毛利率持續提高。第三季度公司綜合毛利率為35.85%，同比提高了3個百分點。

費用率控制良好:公司費用率控制良好，其中前三季度銷售費用合計6.84億元，由于工業銷售占比提高，費用率同比略漲1.8個百分點至16.8%；而前三季度管理費用合計2.19億元，同比略降，費用率則下降0.5個百分點。預計隨著公司核心工業品種的穩定增長和新產品的持續放量，公司工業銷售占比仍將進一步提升，銷售費用可能仍將呈上漲趨勢。

集團醫藥資源整合進行中：前期公司公告為打造央企醫藥平臺，整合內部醫藥資源，華潤股份有限公司將其所持有的北藥集團50%的股權轉讓給其持有100%權益的子公司華潤醫藥投資有限公司，標志集團層面的資源整合正在穩步進行。我們認為，在華潤和北藥集團醫藥資產整合完成后，華潤集團有望將其運營管理經驗輸入雙鶴藥業(27.18,0.51,1.91%)，其管理運營能力有望得到提高，前景值得期待。

維持增持的投資評級：根據季報情況，我們微調2010-2011年公司業績至0.98元/股，和1.20元/股（原預測1.01，1.21元每股）。我們維持公司增持的投資評級，華潤集團入主及與北藥集團的整合有望給公司帶來積極影響。

風險因素：藥品降價風險，老品種增速放緩。