| 發(fā)布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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一場(chǎng)本應(yīng)完美的重組，卻似乎逐漸變味成一場(chǎng)利益互換的資本游戲。ST長(zhǎng)信（600706）選擇了低價(jià)增發(fā)購(gòu)買資產(chǎn)的方式進(jìn)行重組。可重組方案出臺(tái)后，投資者卻發(fā)現(xiàn)，ST長(zhǎng)信第一大股東華漢實(shí)業(yè)與低價(jià)增發(fā)的受益方曲江文旅均實(shí)現(xiàn)了各自利益的最大化，而剩下的廣大中小投資者卻只能在無奈中接受低價(jià)增發(fā)帶來的利益侵害…… 6折股價(jià)增發(fā) ST長(zhǎng)信昨日發(fā)布公告確定了公司最終的重組方案。根據(jù)公告，公司的重組分三步進(jìn)行：首先將公司原有資產(chǎn)與負(fù)債剝離出上市公司，出售給公司的第一大股東華漢實(shí)業(yè)；然后由公司向曲江文旅定向增發(fā)股份收購(gòu)后者的文化旅游類資產(chǎn)；同時(shí)，重組后曲江文旅同意承接ST長(zhǎng)信對(duì)華漢實(shí)業(yè)的負(fù)債。 在這個(gè)重組“三步曲”中，分量最高且對(duì)于上市公司意義最重大的無疑是增發(fā)股份購(gòu)買新資產(chǎn)。根據(jù)希格瑪會(huì)計(jì)師事務(wù)所和正衡評(píng)估公司出具的審計(jì)、評(píng)估報(bào)告，曲江文旅旗下的文化旅游類資產(chǎn)賬面價(jià)值為62567萬元，評(píng)估值為91531萬元。 根據(jù)定向增發(fā)方案，為了購(gòu)買此項(xiàng)評(píng)估值為91531萬元的標(biāo)的資產(chǎn)，ST長(zhǎng)信擬向曲江文旅增發(fā)9218萬股，增發(fā)價(jià)格為9.93元/股。而實(shí)際上，ST長(zhǎng)信昨日收盤價(jià)格為17.05元，這意味著增發(fā)價(jià)格只有公司股價(jià)的58%，折價(jià)幅度超過四成。 股票成長(zhǎng)空間受擠壓 事實(shí)上，這份看似漂亮的重組方案并不被市場(chǎng)認(rèn)可，就在重組公告發(fā)布的當(dāng)日，ST長(zhǎng)信的股價(jià)在兩市收紅的背景下逆市下跌了1.27%。 “9.93元，為什么增發(fā)價(jià)格這么低？現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)17元多了，我也要參與增發(fā)！”公告出臺(tái)當(dāng)日，該股的股吧里就有投資者對(duì)這起低價(jià)增發(fā)表示了不滿和質(zhì)疑。而在分析人士看來，這起低價(jià)增發(fā)方案，由于增發(fā)了過多的股份，在稀釋了公司原始股東股權(quán)的同時(shí)，更為重要的是它稀釋了公司的每股收益，抑制了公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間。 “如果此次的增發(fā)價(jià)格是15.4元（公司最近股價(jià)的90%），那么為了支付91531萬元的交易對(duì)價(jià)，ST長(zhǎng)信只需要增發(fā)5950萬股即可完成重組，根本不用增發(fā)9218萬股。”按照上述分析人士的算法：重組前ST長(zhǎng)信總股本8733萬股，如果將增發(fā)股價(jià)數(shù)量削減到5950萬股，那么重組后公司總股本將減少22%。這也意味著在公司利潤(rùn)不變的情況下，公司的每股收益也被攤薄了22%，同等股價(jià)下的市盈率也提高了22%。 “從重組方案不難看出，低價(jià)增發(fā)抑制了股票二級(jí)市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間，而且幅度可能超過20%。”上述分析人士說。 被指存在利益互換 盡管低價(jià)增發(fā)的直接受益者曲江文旅跟上市公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系，但重組過程的另一重大直接受益者是ST長(zhǎng)信的第一大股東華漢實(shí)業(yè)。在業(yè)內(nèi)人士看來，這起低價(jià)增發(fā)看起來更像是這兩大利益集團(tuán)間的利益交換過程：華漢實(shí)業(yè)以第一大股東地位同意低價(jià)向曲江文旅增發(fā)，而曲江文旅則投桃報(bào)李，同意承接并現(xiàn)金支付ST長(zhǎng)信面向華漢實(shí)業(yè)欠下的近1億元的巨額債務(wù)。 “為推進(jìn)本公司的重大資產(chǎn)重組，曲江文旅同意承接公司對(duì)華漢實(shí)業(yè)的全部債務(wù)。”ST長(zhǎng)信在公告中做出了如是表述，而且其公告繼續(xù)闡述：“經(jīng)本公司、華漢實(shí)業(yè)及曲江文旅三方協(xié)商， 曲江文旅于本次重大資產(chǎn)重組交割日向華漢實(shí)業(yè)支付9881.39萬元現(xiàn)金的方式，承接公司對(duì)華漢實(shí)業(yè)的全部債務(wù)。” “對(duì)于上述做法，我認(rèn)為其中存在一個(gè)重大疑慮：既然為了清殼重組，ST長(zhǎng)信已經(jīng)把原有的資產(chǎn)與負(fù)債剝離并打包出售給了華漢實(shí)業(yè)，那為何又將其中對(duì)華漢實(shí)業(yè)的巨額負(fù)債單獨(dú)剝離出來要重組受益方曲江文旅額外承擔(dān)？這是何道理？”上述分析人士懷疑，這其中很蹊蹺，顯然不符合常理，而且公司公告中也并未對(duì)此做出具體詳細(xì)的解釋，不排除這兩大利益集團(tuán)存在“利益互換”的嫌疑。 | ||
