| 發布日期： 2011-02-18 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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10月19日，停牌一個月的海南海藥(26.12,-0.38,-1.43%)亮出了增發方案，擬以不低于13.57元/股定向增發5000萬－7000萬股，募集資金將用于增資上海力聲特的人工耳蝸及年產390噸頭孢中間體等建設項目。 而記者研究其增發方案后發現，海藥不但對于專利權的描述自相矛盾，利潤風險也未全面披露。 盈利如何還屬未知，這個“人工耳蝸”故事卻早使得公司的大股東及股權激勵的受益人大發其財。 45倍溢價購入力聲特？ 人工耳蝸可謂點石成金，而上海力聲特是國內唯一一家可以將該技術產業化的公司，身價自然不同凡響。 根據上海東洲給出的評估報告，上海力聲特的凈資產賬面值是1247.7萬元，而評估值是1.83億元，增值率達13.64倍！而且在評估明細表中，流動資產、固定資產和建筑物、設備等合計只有400多萬，資產價值的大部分1013.99萬是在一項“其他資產”項下，至于這“其他資產”是什么，評估報告并未作出解釋。 換句話說，就是400多萬的“看得見”的資產，給評估成了1.8億，增值率高達45倍之多！而上海力聲特的大股東和海南海藥實屬一家，都是深圳南方同證，上市公司高價買入大股東的資產，當中是否有給關系戶輸送利益之嫌？ 記者就此聯系了上海東洲資產評估公司經辦項目人之一的李志峰，李表示并不知情：“從賬上走的資產應該找審計才能回答。”最后在四川華信給出的審計報告中，記者找到了答案：其他資產是指人工耳蝸技術和研發支出，300萬的技術轉讓費和700多萬的人工耳蝸產品開發相關的工作人員工資、材料費、臨床費等，也就是說這錢是付給復旦大學附屬眼耳鼻喉科醫院的而非力聲特本身。 海南海藥的一位內部人士告訴記者：“復旦是負責前期開發，而力聲特則是負責后期的產業化，涉及方方面面比較多，而股東之一的上海汾陽醫學技術有限公司實際上就是復旦的第三產業和代表人。復旦主要負責出技術和專利，力聲特主要出資金。” 而記者研究發現，通過此次增發獲利最大的并非海藥抑或大股東南方同證，而是技術方復旦醫院。而在技術專利的表述方面，海南海藥也有故意誤導投資者之嫌。 這次非公開發行預案稱：上海力聲特在2004年通過技術轉讓取得了復旦大學附屬眼耳鼻喉科醫院人工耳蝸項目的“全部”技術產權，并給出了高達129.47%的財務內部收益率和含建設期共計2.4年的靜態投資回收期，看起來確實是投資短和見效快的好項目。 但審計報告中卻又有不同解讀，開發支出的詳細說明是這樣說的：人工耳蝸技術是從復旦附屬醫院取得的，公司擁有該技術的獨家使用(生產和銷售)權。不僅如此，技術轉讓合同約定自合同轉讓技術的產品正式銷售日的5年之內，是按產品利潤的1/4給醫院提成，但最低提成不低于銷售額的5%和不高于8%；而5－15年這個區間，醫院會得到5%的提成。 就是說，即便人工耳蝸可以達到公司承諾的2010年不低于1802萬元，2011年不低于5406萬元和2012年不低于8688萬元的凈利潤，其中各年有450萬、1351萬元和2172萬元是付給復旦附屬醫院的！賺得越多，上市公司流失的利潤越多，并都進了復旦附屬醫院的口袋了。 記者就此聯系海藥證券辦，一位不肯透露姓名的女士表示：“據我們的了解，應該不是這樣。”當記者詢問對于復旦的技術轉讓是否一次性給付時，該人士表示還要詢問其他部門才知道。 事實上，在今年上半年宣布投資人工耳蝸項目時，海藥最初打算出資5000萬，為何最終將投資額度擴大至1.67億？該證券辦人士表示：力聲特這個技術已經研究了20多年，公司主要考慮目前國內潛在的需求，評估報告里面對銷售已經有了評估。最初投5000萬是打算用自有資金，而增發的資金量可以使得項目產業化的速度加快。當記者提出公司尚未拿到生產批文，該人士表示，臨床已經差不多了，在等藥檢局審批和注冊證，“要看他們的速度了。” 為股權激勵出貨？ 這個人工耳蝸故事要從2008年說起，5月28日，海南海藥第六屆董事會第五次會議審議通過了《關于授權公司經營班子進行“人工耳蝸”項目投資前期工作的議案》。 今年2月，公司宣稱“人工耳蝸”項目前期評估論證工作已結束，并已找到該項目的生產企業上海力聲特醫學科技有限公司。從此海藥的股價像插了翅膀般青云直上，從2月末的10元上下，到9月17日重組停牌已漲至17.35元。華夏系的三只基金也是在二季度時潛入海南海藥，而申銀萬國更在7、8月和10月間連發數篇報告推薦海藥，并將其6個月來的目標價由20元調高至22.8元，認為目前股價仍有30%的上漲空間。 股價高企最大的受益人無疑是大股東南方同證和海藥持股的高管們：2009年5月25日，公司《股票期權激勵計劃》第三個行權期涉及的150萬份股票期權統一行權，行權價為3.63元，僅這一期的股票期權使得60位包括董事和中層干部人員的集體賬面浮盈就達到1893萬元！ 未滿足于紙上富貴在2009年上半年，公司總經理許力宏和副總李彌生等6位高管已紛紛減持2.25萬至20.25萬股不等，落袋為安。李彌生是在6月3日以10.74元的均價賣出了這20多萬股，成交金額達217.4萬元，比起取得成本的73.5萬元，獲利近兩倍。 而2009年的業績完成情況使得本期的股權授予幾成定局：按照行權條件，以2005年末為基數，2009年的凈利潤增長率較基期增長48%，而前三季度的凈利潤已經到6344萬元，而同期的凈資產收益率也已達到15.45%。“四季度業績也應該還可以。”海藥人士也默認了記者的說法。 但一切卻在復牌當日風云突變，機構忽然變臉，10月19日復牌當日，股價從19.09元一路下挫，最深跌至16.21元，成交金額3.12億元。深交所當日交易數據顯示，前五大賣出席位有四個是機構，并合力賣出9294萬元。而三季報時的十大流通股東中，基金獨占七席。當記者表示，機構拋售是否表明未來對增發投票的態度時，海藥人士不愿置評。
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