| 發(fā)布日期： 2011-01-28 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2009年年報(bào)顯示,公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.50億元,同比增長(zhǎng)25.03%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.52億元,同比增長(zhǎng)34.42%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.93億元,同比增長(zhǎng)20.60%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.67元。分配預(yù)案:每10 股派送現(xiàn)金1.00 元(稅前)。 收入突破百億,期間費(fèi)用控制良好。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入突破百億大關(guān),同比增長(zhǎng)25.03%,由于收入占比較大的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率進(jìn)一步下滑,導(dǎo)致公司綜合毛利率為8.48%,同比下降0.36%。公司期間費(fèi)用控制良好,報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率為3.51%,同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率為2.25%,同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.47%,同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn),合計(jì)期間費(fèi)用率下降0.56個(gè)百分點(diǎn)。 我們認(rèn)為公司收入突破百億以及期間費(fèi)用率的持續(xù)下降體現(xiàn)了公司良好的經(jīng)營(yíng)管理能力,在行業(yè)集中度不斷提高的過(guò)程中,公司這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。 醫(yī)藥批發(fā)收入持續(xù)增長(zhǎng),但毛利率有所下滑。公司醫(yī)藥批發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.35億元,同比增長(zhǎng)25.88%,毛利率5.28%,同比下降0.44個(gè)百分點(diǎn),其中國(guó)控廣州全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.09億元,同比下降0.32%,凈利潤(rùn)1.34億元,同比增長(zhǎng)54.02%。國(guó)控南寧全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.73億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)978萬(wàn)元,凈利潤(rùn)780萬(wàn)元。我們認(rèn)為隨著持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)下沉式的外延擴(kuò)張,公司醫(yī)藥商業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向基本藥物目錄產(chǎn)品、醫(yī)保產(chǎn)品等調(diào)整,可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)醫(yī)藥商業(yè)的毛利率還存在進(jìn)一步下滑可能。 制藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,一體化優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。公司醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12.63億元,同比增長(zhǎng)47.97%,毛利率28.14%,同比提升2.38%。其中致君制藥全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.10億元,同比增長(zhǎng)30.32%,凈利潤(rùn)8142萬(wàn)元,同比下降5.65%。致君萬(wàn)慶,公司持有其75%股權(quán),實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.92億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1680萬(wàn)元,凈利潤(rùn)1700萬(wàn)元。從品種上來(lái)看,頭孢系列實(shí)現(xiàn)收入8.20億元,同比增長(zhǎng)35.44%,毛利率為19.78%,同比提高6.72個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為隨著致君制藥和致君萬(wàn)慶一體化的進(jìn)一步推進(jìn),公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 參股公司深圳萬(wàn)樂(lè)業(yè)績(jī)良好。深圳萬(wàn)樂(lè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元,同比增長(zhǎng)35.15%,凈利潤(rùn)6318萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)63.72%。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年EPS分別為0.81元和0.97元,以昨日收盤價(jià)28.95元計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為36倍和30倍,考慮到公司作為國(guó)控南方平臺(tái)未來(lái)將發(fā)揮更大作用以及公司頭孢系列發(fā)展空間巨大,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
